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91水蜜桃在线观看

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2. 牛市第2波上涨由基本面主导结构牛市第2波上涨的行业分化源于盈利弹性差异。从牛市的三个阶段看,牛市第二波上涨的动力将从第一波上涨的估值修复转化为估值盈利戴维斯双击,这一阶段行业间表现分化以盈利为基准,盈利上升陡峭的行业往往估值抬升也更为明显,戴维斯双击使其涨幅居前,进而成为主导产业,详见《牛市第二阶段什么行业最强?-20190730》。回顾历史,05-07年牛市中地产链为主导产业,牛市第二阶段(06/01-07/03上证综指从1074点涨至3049点)中涨幅居前的行业除了券商(涨幅622%),其他集中在地产链,如有色涨幅307%,房地产204%。行业上涨源自业绩和估值双升,业绩方面,有色行业归母净利润同比增速从06Q1的54%上升至07Q1的66%,房地产从33%升到72%;估值方面,06Q1至07Q1期间,有色PE(TTM)从19到26倍,房地产31到71倍。08-10年牛市中第二阶段(09/01-09/11上证综指从1814点涨至3361点)主导产业依旧是地产产业链,如房地产涨幅138%。从业绩和估值上看,08Q4至09Q4期间,房地产归母净利润同比增速从1%升至44%,PE(TTM)从18上升到45倍。12/12-15/06牛市中第二阶段(13/04-14/12创业板指从817点涨至1674点)主导板块是以创业板为代表的科技股,期间创业板指涨幅104%、计算机154%、传媒129%。从业绩上看,创业板指净利润累计同比增速从13Q1的5%回升至14Q4的26%,计算机从-8%升至24%,传媒16%升至19%。估值方面,12Q4至14Q4期间,创业板PE(TTM)从36到60倍,计算机30到72倍,传媒27到49倍。再看当下,目前我国的宏观大背景是经济进入增速换挡后的转型期,似1980年代美国,科技和服务业成为经济新动力,而直接融资尤其是其中的股权融资发挥了重要的作用。从主导产业看,步入信息化时代重点发展的产业是科技类行业,而为科技类行业提供融资服务的是券商,所以未来进入牛市全面爆发期,这次的主导产业是科技+券商。

中国联通(00762)   8.21元   跌2.03%中国铁塔(00788)   1.45元   跌1.36%中国移动(00941)  73.90元   跌1.92%----------------------------责任编辑:卢昱君

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