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而反观中国，今年经济和债市都经历了很多风风雨雨，一波三折。2019年，经济和金融都是“人格分裂”的一年，通胀出现结构性分化，CPI上行，而PPI下行（图23）；金融机构打破刚兑，流动性分层明显，大金融机构扩表，小金融机构缩表；经济数据出现季度初和季度末的分化，季度末冲高，但季度初又重新回落；贸易谈判起起落落，不愿意打，但也不怕打，打电话就涨，见面就跌；央行货币政策欲松又紧，1月放松，4月收紧，6-7月放松，8-10月收紧，11月又放松。面对如此“人格分裂”的经济和金融情况，债券市场今年也经过了几个起伏，利率债并没有出现趋势性行情。目前收益率与年初收益率大体接近。就利率债而言，相比于海外债市的超级大牛市，中国债市则是像牛、像熊、又像猪。

高管紧急停薪10月24日晚间，华业资本公告称，因公司发生应收账款事件导致公司经营出现困难，公司管理层采取各种有效措施尽可能挽回公司损失，竭尽全力使公司渡过危机。为减少公司成本支出，董事会决定将公司10名高级管理人员及其他主要负责人停薪12个月。同时，参会的公司内部董事自愿停薪12个月，停薪时间自2018年10月1日至2019年9月30日。

2、自动贩卖式餐馆。2018年初，浙江连锁餐厅“五芳斋”在其杭州的8家店中安装了阿里巴巴研发的一项技术。消费者可以在手机或者餐厅入口处的屏幕上点餐，然后到于厨房相连的存储箱中取餐。如果食物备好了，消费者的手机会收到提示以及存储箱的号码。存储箱会在消费者接近时自动打开。饮料是由冰箱形状的智能贩卖机提供，消费者只需用手机扫描贩卖机门上的二维码即可打开。“五芳斋”表示，2018上半年的收入比上年增加了30%，而员工成本下降了。

离2019年结束还有1个多月，海外投资者已经准备放圣诞假期，中国投资者也准备结束一年的战斗，总结经验，准备明年的投资。站在接近年终的这个时点进行回顾，2019年注定是历史上一个比较特殊的年份，全球利率创人类历史上的新低。全球经济和金融市场经历了2018年的流动性快速收缩之后，又迎来了2019年的全面放松。流动性的快速放松，推动今年全球大类资产也基本全数上涨。

美国5月Markit服务业PMI终值超预期 逾三年新高美国5月经济增速上扬，服务业领域表现显著改善，促使综合PMI录得逾三年新高，超出预期。作为GDP的可靠前瞻指标，综合PMI反映美国GDP年率将大致在3.5%，商业对年内余下时间的乐观情绪创逾三年高位，未来几个月良好的增长动能似乎能够持续。

总结：全球风险情绪变化对外汇市场的影响在逐渐增加，当风险事件的重要性下降时，传统的货币政策将再次成为主要影响因素。美国经济数据的向好仅仅能在美元最终走弱过程中发挥风险情绪修复的作用，收益率上升和风险情绪抬头，除了让日元稳定以外没有任何益处，因此做空美元/日元仍有吸引力。上方阻力位112.15，下方支撑位110.90。